摘要：上海和香港兩個(gè)國際大都市，隨著中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，對外開放水平的提高，建立了股票市場交易的互通互聯(lián)機(jī)制。但是，聯(lián)系的加強(qiáng)不僅可以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展也會導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)的加劇。本文旨在通過運(yùn)用GARCH模型，分析波動(dòng)溢出效應(yīng)對滬港兩市的影響，并探討規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的良策。

關(guān)鍵字：滬港通；波動(dòng)溢出效應(yīng)；風(fēng)險(xiǎn)

目錄

摘要

Abstract

一、引言-2

二、文獻(xiàn)綜述-2

（一）國外相關(guān)研究-2

（二）國內(nèi)相關(guān)研究-3

三、理論分析-3

四、實(shí)證分析-4

（一）數(shù)據(jù)描述-5

（二）假設(shè)檢驗(yàn)-6

（三）數(shù)據(jù)結(jié)果分析-9

五、結(jié)束語-10

參考文獻(xiàn)-11

“滬港通”的開啟就好像修建了一座連接著香港股票市場和內(nèi)地的股票市場的橋梁，上海和香港的投資者可以更加便捷地進(jìn)行跨境股票投資，加深了滬港兩地股票市場的交流與協(xié)作。對我國而言這是一項(xiàng)里程碑，這是中國對外開放的又一大步，尤其是在資本開放上起到的重要作用。香港在作為中國的特別行政區(qū)的同時(shí)也是我國數(shù)一數(shù)二的國際自由貿(mào)易港，已經(jīng)發(fā)展為除了倫敦和紐約以外的全球第三大金融中心，無論是貨幣的流通還是貿(mào)易的往來其自由度都是相當(dāng)高的。香港正是這樣一個(gè)高度發(fā)達(dá)的市場，這也意味著它與內(nèi)地市場存在著差異。首先表現(xiàn)在它的自由度上，它吸引著全球各地的公司來到這里掛牌上市。再者，大量中國新經(jīng)濟(jì)的代表赴港上市，催生了香港證券市場的繁榮，如騰訊控股自2004年上市以來股價(jià)漲幅超百倍，銀河娛樂6年內(nèi)股價(jià)漲幅也超百倍。此外，它還是炒家的樂園，由于A股IPO的收緊，部分內(nèi)地公司選擇赴香港借殼上市，因此催生出了一批大牛股，比如深圳光啟科學(xué)借殼英發(fā)國際，年內(nèi)股價(jià)上漲超過30倍。滬港通的開啟，意味著中國的資本市場可以由此學(xué)習(xí)香港優(yōu)秀的市場機(jī)制，并以香港作為一扇門從而更好地做到走出去面向世界。通過滬港兩個(gè)證券市場投資上的融通，A股市場將源源不斷的吸引大量資本，加強(qiáng)兩地股票市場的交流合作。但是，這也意味著風(fēng)險(xiǎn)的傳遞更加劇烈。因此，如何采取適當(dāng)?shù)恼邚亩?guī)避風(fēng)險(xiǎn)顯得尤為重要。

本文通過運(yùn)用GARCH多變量模型，研究上證指數(shù)和恒生指數(shù)之間波動(dòng)溢出效應(yīng)，同時(shí)分析該效應(yīng)對滬港兩個(gè)市場的影響，并對“滬港通”正式開通前后效應(yīng)的強(qiáng)弱變化進(jìn)行比較。