研究目的和意義:

從19世紀開始，世界已經經歷了四次并購浪潮。第一次并購浪潮始于19世紀末20世紀初，隨著工業革命的進行和資本主義由自由競爭轉變為壟斷階段，美國、英國等西方國家掀起了并購浪潮。這次并購的特點是橫向并購，即是同行業企業的大規模并購，促使企業的規模不斷擴大。美國的杜邦公司就是在這一時期迅速發展，不斷形成如今的規模的。第二次并購浪潮始于20世紀20年代，隨著科學技術的發展，越來越多的企業更追求產業合理化，這使得企業希望通過并購將一個部門的生產產品的各個環節統一于企業內部。第二次并購的特點就是縱向并購，即將產品生產階段處于相鄰生產階段的企業兼并。第三次并購浪潮始于20世紀50年代，其特點是混合兼并，這次并購浪潮規模比前兩次更大。第三次并購始于20世紀80年代，其特點是金融杠桿并購，企業更多地運用融資手段去并購，并出現海外并購的現象。近些年，在世界經濟一體化和全球化的逐步發展過程中，世界又掀起了新一波的海外并購，最引人注目的是這次并購浪潮逐漸轉移到石油、天然氣等能源領域。

作為現今世界第二大經濟體——中國，也順勢進入這股浪潮中。為了加速企業的成長、拓寬海外業務、增強經濟實力，無數的中國企業加入了海外并購的浪潮。

當然，我們必須看到在當前我國經濟快速發展的同時，我國能源消耗十分快速，一旦能源耗盡，我國經濟的發展必然受阻，所以我國對海外能源的需求日益膨脹。在此背景下，為了緩解能源需求，改善我國國內能源危機的情況，在以“走出去”為口號的十幾年間，以“三口油”為代表，我國不少能源型企業加入了海外并購的熱潮中。

但是，由于我國的經濟、政治環境的影響，以及經驗不足和準備不充分等原因，我國在海外并購中往往會錯失良機或付出巨大代價卻未收獲更多。加上現階段國內學者對于國內企業運行研究很多，卻忽視了對海外并購的研究，沒有形成統一、有效的研究體系，沒有借鑒國外成熟的經驗和國內現有的案例總結適合中國國情的海外并購方法，造成現在大部分企業在進行海外并購時摸不著方向。所以，研究海外并購案例，有助于我們在現階段盲目地進行海外并購時，給打上一針清醒劑，合理的研究方法和確實有效地措施才是我們決定開展一項并購的前提。

課題研究現狀:

國外對于海外并購的動因已經有系統性的理論，主要有效率理論、交易費用理論、企業價值低估論、產業組織論和優勢論，并總結了四大動因，www.628tf.com分別為品牌驅動型、自然資源驅動型、核心技術驅動型和市場競爭驅動型。以下主要介紹效率理論、交易費用理論和產業組織論。

效率理論認為企業通過并購獲得某種協同效應，能夠使企業價值得到提升，提高效率，不僅給私人帶來利益，也給社會帶來利益的增長。效率理論又分為管理協同效應理論、經營協同理論和財務協同理論。

管理協同效應又稱差別效率理論，即不同管理水平的公司通過并購在效率方面的提高所產生的效益，如A企業將B企業進行并購，A企業的管理水平遠遠超過B企業，這樣A企業的一些過剩的管理資源就會流入B企業，提高B企業的管理水平，這樣企業內的管理資源就平衡了，既不會造成A企業管理資源的過剩，也解決了B企業管理能力低的問題，并且在整個過程中還有利于產生新的管理資源，使整個企業的管理水平更進一步。管理協同效應在企業發展中表現為節省管理費用、提高運營效率和解決過剩的管理資源。

經營協同理論指兩個或兩個以上的公司通過并購在生產經營上提高效率所產生的效益，一般表現為規模經濟、優勢互補和市場勢力。規模經濟一般指橫向并購間的，同行業的企業通過并購，將更多的資源進行整合，節省了固定費用，形成規模效應。優勢互補是指兩個具有不同優勢的企業通過合并，將兩個企業的優勢統一起來，提高市場競爭力。市場勢力一般也是指橫向并購，指通過并購在市場的競爭力進一步增強，形成壟斷。

財務協同效應是指并購在財務并購方面帶來的效益，主要表現在資本收益率提高、合理避稅和降低財務風險。并購使得企業可以將內部資金投資于被收購企業高效益、高回報的項目，有利于資本的合理運用，由于自有資本的不斷擴大，企業本身的償債能力也得到提高。

交易費用理論是指企業和市場是相互替代的，而不是相同的交易機制，所以企業可以替代市場完成交易，以減少交易費用。在海外并購中，企業通過海外并購可以將市場內部化，消除市場的不確定風險，降低交易費用。

產業組織論是指運用微觀經濟學理論分析廠商和市場及其相互關系的一門學科，是對市場經濟發展過程中企業之間的競爭與壟斷以及規模經濟與效率的關系和矛盾的考察研究，目的是探討這種產業組織狀況及其演變對產業內部資源配置效率的影響。

課題研究主要內容、實施方案及創新點:

就研究內容來說，主要是通過對中石油海外并購巴西能源秘魯公司的案例進行分析，找出能源企業的海外并購中存在的問題，并對問題提出自己的改善意見。

就我國能源海外并購案例的研究來說，有事實比較法、會計分析法、數據包絡分析法以及經濟增加值分析法，就本文來說，本文選擇用較為常見的會計分析法。在會計分析法中，本文會就收集到的海外并購前后的財務指標與數據進行整理，并進行相應的分析，可以直觀地看到我國能源企業海外并購的現狀，總結出適合中國的能源海外并購道路。

本論文創新點在于不同于一般的文獻研究，本論文運用最新的財務數據進行歸納和總結，并且選擇了合理的財務指標進行研究，使得到的結論更為客觀，排出了偶然性。