摘要:企業并購這一經濟活動及現象已經由來已久，尤其在西方發達國家，這種經濟現象隨著各種高新技術的出現、產業結構的更新和調整以及市場經濟制度的改革，掀起了一次又一次的并購熱潮。近年來我國并購重組市場發展較為活躍，也推動了企業價值評估這項經濟活動的發展，企業并購重組活動的精髓是目標企業的價值發現與價值再造，其中必然離不開企業的價值評估活動。現階段企業并購活動層出不窮，企業價值評估方法也風格特異，但不同的價值評估方法所計算出來的結果也都會有比較大的差別，怎樣合理的使用價值評估法來對目標企業進行估值成為了目前迫切需要處理的問題。目前比較被大眾所接受的是現金流量折現法（DCF理論），但現金流量折現法下的企業估值是否一定準確則還有待考究。

本文首先闡述國內外企業并購狀況，以及對一些并購理論進行列舉和分析，再由企業并購延伸到企業價值評估活動，對不同的價值評估方法進行優缺點的判斷。同時將DCF理論運用到實際的案例中，對美的集團并購無錫小天鵝公司這一重大并購案例進行分析，將現金流折現模型套用到具體的計算中，對小天鵝進行估值并分析其結果。在文章的最后，再針對企業并購價值評估活動給出相應的對策和建議。

關鍵詞：企業并購；價值評估；現金流量折現法(DCF)

目錄

摘要

ABSTRACT

第1章 緒論-1

1.1 課題研究背景-1

1.2 課題研究意義-1

1.3 課題研究方法-1

1.4 課題研究思路-2

第2章 企業并購及價值評估理論研究-3

2.1 企業并購問題研究-3

2.1.1 國內外企業并購研究現狀-3

2.1.2 國內外企業并購理論-3

2.2  企業并購中目標企業價值評估研究-3

2.2.1 企業并購中對目標企業進行價值評估的必要性-3

2.2.2 價值評估具體方法-4

2.2.3 目前三種估值方法仍然存在的局限性-7

第3章 理論估值方法的實際應用-9

3.1 美的集團背景介紹-9

3.2  美的并購小天鵝-9

3.2.1 美的并購小天鵝概況介紹-9

3.2.2  并購動因分析-9

3.2.3  運用現金流量折現法（DCF）對小天鵝進行估值-10

3.2.4 估值結果與國聯報價對比分析-13

3.2.5 估值結果與美的出資對比分析-13

3.2.6  結論-15

第4章  對策及建議-17

4.1 優化DCF理論-17

4.3 以使用現金流量折現方法為主，其他多種評估方法結合-18

4.3 在進行價值評估活動時，劃清各項資產的權屬關系-18

4.4 政府應為企業并購營造優越外部環境-18

參考文獻-19

致  謝-20