并購風險雖然種類對并且比較復雜，但是并不是完全不能進行防范的。足夠的風險意識和充分的防范措施，可以將并購的風險降低到最小程度。本章主要就前一章列舉的風險提出針對性的防范措施。 （一）并購前的防范措施 1.市場風險防范 并購是一項復雜而專業性又很強的工作，需要各方面專家和機構發揮作用，如執業律師、注冊會計師、評估師以及熟悉國家產業政策并具備資本運營實際操作經驗的投資銀行機構等1。 專門為并購提供咨詢服務的中介機構是一個很好的幫手，充足的實戰并購經歷使中介機構緊跟市場動態，專業的律師事務所對國內法律以及海外法律有較好的掌握。有了專業機構的助力，并購企業可以節省大量時間與精力，還可以降低并購失敗的風險。例如，吉利并購沃爾沃就有專業并購團隊的支持。和其他失敗的并購案例相比，吉利公司有他的高明之處。吉利公司不僅有足夠的風險意識，而且對此次并購十分重視，聘請了全球著名的專業機構一同策劃。周密的計劃、充足的經驗、出色的團隊，一起促成了這次并購的成功。從這個成功的案例中我們可以總結發現，有了專業的中介機構幫助，會顯著提高并購成功的概率。 2.戰略風險防范 企業在并購之前不僅要充分了解目標企業的情況，還要充分考慮自身的情況，倘若企業自身不具備并購的條件，則首先應當提升企業自身的能力，而不應盲目冒進收購其他企業。企業可以通過一下幾個方面來進行自身情況評估： 第一，企業所處的生命周期。企業并非在所有生命周期階段都適合實施并購，并購戰略需要在合適的生命周期的配合方能順利實施，倘若要進行并購的企業在不恰當的生命周期階段便實施并購，由此帶來的經營管理壓力以及財務負擔反而會給企業帶來負面的影響，與其并購的初衷背道而馳。從一些成功的例子中可以發現，大部分企業位于成熟階段。成熟階段的企業不僅擁有足夠的資金可供支付并購費用，而且處于成熟期的企業其在本行業的位置趨于穩定，可以承受不定性因素帶來的風險。 第二，企業核心能力。核心能力對于并購企業是其進行并購與否的關鍵。首先要正確認識自己的核心能力，這種能力不僅包括可見的固定資產、貨幣資金等，還包括不可見的無形資產、人力資源、技術創造等。其次，判斷企業自身的能力是否能夠實施并購活動。如果能力不足，企業應當暫時擱置并購的念頭，先提高自身的核心能力。因此，不一定所有企業都能展開自己的并購策略，企業的核心能力是必要條件，應予以優先考慮。 第三，現金儲備與現金流管理能力。充沛的現金儲備以及突出的現金流管理能力對于試圖進行并購戰略的企業來說十分重要，其對于并購時的對價支付以及并購后的整合活動都是必不可少的關鍵因素。企業擁有充沛的現金儲備，證明其經營狀況良好，有豐富的利潤盈余；同時，也能說明企業本身的現金流情況較好，不易出現資金短缺的情形。 3.信息不對稱風險防范 目標企業是信息的掌握者，而并購企業是信息的調查者，兩者所處的不同位置就決定了兩者掌握的信息是不完全相同的。為了消除這種風險，并購企業必須拓展獲取信息的渠道來得到更多有用信息。 第一，明確要得到的信息。明確自身想到得目標企業的哪些信息，因為目標企業為了促成并購，會提供“好看”的信息，此時，并購企業就要明確自己想要什么，不能被“好看”的信息所迷惑。 第二，增強溝通。再準確的外部信息都不如內部信息可靠，所以并購企業應該盡量從目標企業的內部來獲取信息。這就要求并購企業加強與對方的溝通，相互達成信任。在相互信任的基礎上，目標企業也就不會提供經“修飾”了的信息了。 前面提到的兩點都是基礎，在此基礎上，要進行全面的調查。個人的能力有限，為了得到更加全面可靠的信息，可以借助于中介機構等。在收集了充足的信息之后，再進行客觀地判斷與決定。 4.政策風險防范 并購企業應跟蹤國家政策，我國每一項政策的出臺都是一個長期過程，包括政策的提出、各黨派協商、人大審議、征求民眾意見，最后才審議通過。因此每項政策出臺之前會有足夠的時間，在這段時間里，企業可以充分了解政策，就不會出現由于對相關政策不夠了解而違規被懲處的情況。 （二）并購中的防范措施 1.法律風險防范 第一，國內并購。建立健全企業并購的相關法律制度體系來防范可能出現的風險，對于一些立法“盲點”，也要有針對性的進行補充，像《反壟斷法》、《兼并收購法》等，這樣能對欺詐舞弊、商業賄賂等行為進行有效遏制。 第二，海外并購。我國關于海外并購的法律體系還有待完善，我國企業需要有一部權威的法律之手去引導與保護。另一方面，可靠的資料是所有決策的基礎，企業本身要掌握充足的資料，因此在聘請專業機構方面不能過于吝嗇。此外，并購雙方還應簽訂相應的法律合同等具有法律保護效力的文件，通過法律協議保證并購企業雙方的利益1。 2.財務風險防范 財務風險的防范具體可分為價值評估風險防范、融資風險防范和支付風險防范，以下將進行具體論述。 （1）價值評估風險防范 價值評估風險發生的原因很大一部分是由于信息不對稱，因此前文針對信息不對稱風險提出的對策同樣適用，即并購企業要明確自身的要得到的信息，加強與對方的溝通，增加信息獲取渠道。 在獲得信息之后，要對信息進行識別與利用。比如，對于財務報表，不能僅僅局限于報表當中的信息，也許僅從數字來看很可觀。但是數字僅僅是數字，還要將其與實際相結合，這樣才能保證得到信息是真實的，這樣的信息才有利用價值。 （2）融資風險防范 企業籌集并購資金的方式和結構會帶來融資風險，因此，為了有效防范這種風險，要重點關注資金的籌集過程。首先，融資的方式很多，企業應該根據自身的實際選擇恰當的方式，融資渠道的多樣化可以有效減少風險發生的可能性。例如，當流動資金不足時，可以考慮貸款、債券等方式。其次，優化資本結構。選擇了多種融資方式之后，要合理安排每一種方式的占比。一般股權和債權比例 1:1 最合理，當然各個企業可以根據自身情況進行適當的調整。合理的資本結構不僅可以使并購過程中融資風險降低，而且并購結束后還會使企業的資金運轉保持正常有序。 （3）支付風險防范 支付的形式有許多種，雖然現金支付最方便簡單，但是并不是每個企業都適用。并購企業應綜合考慮實際，如企業是否有足夠的流動資金、企業現在的償債能力等，合理選擇適當的支付方式。 除此之外，方式選定之后還要確定額度，額度過小會達不到支付定價，額度過大會增加不可控性。例如，選擇現金支付時，支付額度務必小于并購后可能的收益。否則就可能會出現資金鏈問題，降低企業應對突發狀況的能力。因此，選擇適當的額度也十分重要。 （三）并購后的防范措施 1.經營風險防范 針對經營風險的控制主要依賴于并購企業制定正確可行的戰略，歸根到底就是在并購前做了充分準備，既要充分認識自身是否有承受并購風險的能力，也要對目標企業的盈利情況、產品情況、客戶情況等了解透徹。中國有句古話：知己知彼，百戰不殆。一個正確的決策不是靈光乍現，而是經過科學調研、審慎決定得到的。因此，企業在并購前就應該利用有價值的信息，聘請專業中介機構，判斷是否可以進行并購，制定出切實可行的戰略目標，這樣才會使得并購后的經營風險得到有效控制。 2.人事整合風險防范 第一，針對員工主動離職問題，應該重視溝通的作用。員工是需要一段時間去適應并購活動的，因此，人事整合開展的時間應相對提前一點。原本的企業被并購，員工對新的企業會產生一種不信任的情感。為了消除這種情感，就要加強溝通，積極主動地向其介紹企業架構、文化、運營過程等，使員工對新的企業有足夠的認識與認同，最終建立信任而產生依賴感。 第二，發現人才、留住人才。對于一個企業來說，人才是最寶貴的資產。目標企業一定會有優秀的員工，并且這些員工有足夠的經驗和能力幫助企業很好地運營。在當今社會，培養一個專業人才的費用是極其昂貴的，所以要善于利用這些優勢條件。并購后，將人才發掘出來，并且安排合適的工作崗位，實現人盡其才。 第三，并購后員工會相應的增加，這就會導致人力成本的上升。對于一個剛并購完成的企業來說，成本越低越好，此時為了能夠良好地經營下去，裁員是重要的也是必要的。根據實際集思廣益制定出裁員標準，使得裁員的過程透明公正合理。對于辭退的員工應該給予精神補償和物質補償，不讓其產生消極心態。 3.文化整合風險防范 并購雙方由于企業文化的差異和沖突有可能使實際結果與預期發生背離而導致并購失敗1。在整合企業之間的文化的時候，一方面要找到差異并逐漸消除，另一方面，找到兩者的相通之處并逐漸融合也十分重要。不能將文化整合簡單的理解為一種文化將另一種文化吞并，也不是強行改變對方，而是通過有效的融合，取人之長補己之短，通過整合得到一種更優秀進步的企業文化。通過這種方式整合得到的新文化中融合了雙方的文化特點，從新文化中可以感受到原文化的精髓，這更有利于員工接受新的企業文化。整合文化之后，還應當將文化融入到并購過程中，潛移默化中影響后續的并購工作。
結論 并購是一項高收益高風險的活動，高收益是指企業可以通過并購迅速擴大經營規模、產品種類來獲得規模效益；高風險是指風險存在于并購的每個階段，稍不留神，這些風險就會產生不良影響，嚴重時還會導致并購的失敗。我國企業并購失敗率居高，但不僅僅是中國，其他國家也存在這樣的問題，這就說明了并購失敗存在普遍性，因此，并購企業應該重視并購的過程，認真對待并購活動，積極防范各種可能出現的風險。 本文首先對企業并購及風險進行了理論方面的介紹，包括并購的概念、動因、類型、風險的定義的管理等。接著根據并購的流程來分類介紹各種風險，主要是并購前、并購中和并購后。并購風險涉及多個方面，有戰略層面、市場環境層面、法律層面、文化層面等等，覆蓋范圍廣恰恰導致了并購風險的多樣性與復雜性。最后，針對前文論述的各個風險提出相應的防范措施。 風險雖然存在一定的不確定性，但是并不是完全不能防范與控制的。企業要保持著風險意識，審慎選擇目標企業。不要急于求成，當掌握了足夠可靠的信息后再進行并購活動。必要的時候要不惜財力去借助外力來加強防范。 盡管本文對企業并購風險及其防范做了一些詳細的研究，但是由于知識有限、經驗有限，所獲得的資料大多是從網絡上、書本中得到的，因此會存在不全面、消息滯后等問題。在以后的研究中，應當注意對這些問題進行相應的改進。 |
