研究目的和意義: 盈利能力反映了上市公司的價值的一個重要方面。在公司的生產經營中，盈利能力反映了公司利用資產創造收益的能力，體現了該公司管理層的管理水平和經營業績。作為企業生存和發展的基礎和動力，一個企業的盈利能力越強,它的股東投資人從該上市公司獲得的回報將越多,該上市公司就越具有投資價值，也將贏得更多的投資者，擁有獲取貸款、吸引投資等方面的優勢。該企業在市場上往往具有較強的競爭力，可以獲得投資者和債權人的信任，會保證并推動企業的繼續發展。因此，上市公司盈利能力分析成為各個利益相關者密切關注的內容。如何正確、公正地評價上市公司的盈利能力是財務分析的重點內容，也是各個利益相關者做出正確財務決策的根本依據。 近些年不斷發展壯大的房地產業已經逐漸成為我國經濟發展的主導產業，但受國家和當地政府宏觀經濟政策的影響也非常大：經濟快速發展，房地產會隨之迅猛前進；經濟受阻或下滑，房地產也會發展遲緩。作為房地產業微觀主體的房地產公司的穩健盈利能力是房地產行業健康發展的基礎，作為房地產業有代表性的房地產上市公司，它們信息完備，因此對房地產行業特征的研究可以通過對上市公司的研究來實現。作為行業中的領頭軍，房地產上市公司代表著房地產行業未來的發展方向。 而近幾年來，我國的證券市場飛速發展，規模日趨龐大，并且證券市場的發展對于提高其運作效率，保證上市公司的質量都起著推動作用。作為代表的上市公司，其盈利能力不僅是產業投資者同時也是證券投資者的判斷依據，是其健康發展的長期憑借。對證券市場做全面的分析，包括對上市公司進行財務分析，不僅有助于證券市場作用的發揮，更有助于對上市公司的盈利能力進行定量、科學的評價。這對于了解我國房地產業的近幾年發展的整體狀況及指導房地產公司的發展方向，都有著重要的理論和現實意義。 因此，本文利用證券市場數據對房地產業上市公司進行盈利能力分析，在了 解我國房地產業的近幾年發展的整體狀況的同時，尋求出影響房地產業盈利能力的主要指標，這對于指導房地產公司的發展方向及其投資者的投資需求都有著重要的理論和現實意義。
課題研究現狀: 國外對盈利質量的研究開始較早，研究成果也比較豐富。盈利反應系數被認為是盈利質量的市場評價指標，其數值越大，盈利能力越強。根據Collins 研究風險系數得知，股票的 ß 系數越高，風險越大，盈利質量越低，Reynolds 用經驗數據證明了盈利反應系數與債務違約風險負相關。Kothari 研究發現市場認為成長性好的公司的盈利反應系數就高。Lope使用一階自回歸方程的殘差的標準差作為預測能力的變量，證明盈利的預測能力越強，盈利反應系數越大。Lobo 使用分析師預測偏差的均值和標準差作為預測能力的變量，證明較大的盈利事前的不確定性導致較小的盈利反應系數。Klein 和 Todd 認為能產生較多現金的盈利更有保證，盈利質量也就越高。因為他們認為，更為充足的現金保障相較于較少的現金更能夠預測未來盈利的變化。而他們以此為標準所得出的結論同ERC的標準是相一致的，也就是說盈利的變現系數較高的公司的 ERC也比較高，盈利質量也就比較高。Green（1999）也認為盈利水平和現金流的產生能力是正相關的，其將經營的現金流產生能力和公司的盈利能力之間的時間序列相關系數作為考察盈利質量的一種計量方式，相關系數的高（低）相對應于盈利質量的高（低）。美國斯特恩斯圖爾特咨詢公司提出了經濟增加值（EVA）用來評價企業的經營成果。EVA 是公司經過調整后的營利凈利潤減去該公司現資產的經濟價值的機會成本后的余額，從資本價值增值角度反映企業的盈利能力。在上市公司盈利能力方面還有許多研究成果，例如斯坦德與普爾公司對上市公司的盈利能力評價采用兩種方法：一是單項指標排序，也就是將上市公司按單項指標業績的好壞進行排序；二是綜合排序法，它主要以每股盈余和股利兩項指標進行評價。前一項指標要追溯8年，觀察它的變動情況，后一項指標要考察 20 年左右，也要觀察它的變化。 國外研究結論認為，企業財務評價的主要內容是盈利能力、償債能力、成長能力，它們之間的比重大致是 5：3：2，盈利能力主要指標是資產凈利率、銷售凈利率和凈值報酬率，這3個指標的比重是 2：2：1。 目前國內各學者和評估機構在對上市公司財務指標進行研究的時候，多數是對企業的盈利能力、償債能力、成長能力和經營效率進行綜合評估，并且多是運用主成份分析方法或者是多元統計分析中的因子分析方法，在這些研究領域方面，一些學者的研究已經具有比較普遍的意義。《上海證券報》就曾以這種賦權方法根據上市公司當年的盈利水平、發展速度和財務狀況三方面的 6 個指標對上海上市公司的進行綜合排名。《上市公司》雜志以類似方法從1999 年開始也進行了“滬市 50 強上市公司”排名評選活動。吳聯生和柯洪云（1998）采用因子旋轉的方法設計出我國上市公司會計信息綜合分析模型．他們選取了10個財務指標，通過因子旋轉分析了指標之間的相關性，將模型中的變量減少為６個。但是，變量由10個減為６個是否就代表了模型的有效改進，并且對 6個變量采用主成分分析有沒有體現該方法的優越性？其后，陸續很多的人士都對此進行了研究。廈門大學陳雄在《上市公司財務綜合評價的實證分析》中指出，因子分析是研究相關矩陣的內部依賴關系，它將多個指標綜合成少數幾個“因子”，以達到降維、簡化、綜合分析的目的。 在盈利能力研究不斷深化的過程中，數理分析方法結合指標體系被更多的應用到實例分析中。在張麗2010年的《基于因子分析的廣東房地產上市公司盈利能力評價》中，在構建盈利能力評價指標體系的基礎上，應用SPSS因子分析法對廣東省 19 家房地產上市公司進行了盈利能力評價研究。在佘暉惠 2006 年的《深滬交易所房地產上市公司盈利能力研究》中，對上海和深圳證券交易所 54 家房地產上市公司2002 年至2005 年的年度報表相關指標進行聚類分析。 從上面可以看出，我國財務分析這一領域，www.628tf.com在主成分分析和因子分析法上的研究已經相當成熟了，基本上形成了一套可以通用的研究方法，尤其適用于對上市公司進行綜合評價來排序。但是這種綜合評分的方法，一般都是局限于對某一單獨的年份對幾家或者幾十家公司來進行業績評價排序，較少有對某一行業的幾個年度內的側重于企業某一個能力的趨勢分析。并且就目前來看，我國國內針對房地產上市公司盈利能力的評價分析還是少數，其中的一些分析是針對個別的房地產上市公司，也有一些是對其影響因素進行分析，這些分析不管是從分析對象還是分析方法方面都不是很完善，還有待進一步的分析與評價。
課題研究主要內容、實施方案及創新點: 第一部分，緒論 簡單介紹本文進行我國房地產盈利能力研究的目的和意義，闡述選擇的研究方法，簡單介紹本文的結構安排，并對國內外上市公司盈利能力的文獻進行綜述。 第二部分，相關理論基礎 首先介紹了企業績效評價理論，然后提出了盈利能力分析的理論基礎，包括四個方面：經營盈利能力分析、資產盈利能力分析、資本盈利能力分析、發展能力分析。本部分先簡單介紹并分析了盈利能力指標。然后介紹了盈利能力的影響因素，包括以下五個：公司的規模、會計政策的選擇、現金流的保障、資本結構、企業盈利模式。 第三部分，房地產上市公司盈利能力評價指標的設計和分析 首先闡述了房地產企業的發展歷程和行業特點，然后介紹了本文所選取的評價指標以及指標的定義，闡述了本文進行實證研究分析所采用的研究方法，具體包括差額計算分析法和聚類分析法。 第四部分，房地產上市公司盈利能力的實證研究 通過對所選擇的數據進行實證研究，首先通過相關指標的計算，利用差額計算分析法得出實證結果。然后利用統計工具進行聚類分析，對其結果結合統計學與財務管理學進行分析。目的是總結出房地產上市公司的分類特點并找出影響房地產上市公司盈利能力的因素。最后對于研究的結論進行分析. 第五部分，房地產上市公司盈利能力研究的政策建議 通過前面的分析，總結出當前房地產行業和企業發展的特點，并提出提高盈利能力的對策和政策建議。 |
