摘要：股利分配政策對于投資者的重要性不言而喻，尤其是投資于行業剛起步、規模較小、風險較高的創業板上市公司。現在很多創業板上市公司熱衷于采用“高送轉”的股票股利分配方式，市場反響巨大。從行為金融學理論角度來看，這一股利分配的異像背后的機制是投資者僅誤認為股票價格低廉，在短期內容易上漲，不斷增加購買量，而管理者再通過投機炒作來實現其自身利益。為了規范上市公司運作、保障市場穩定，以“高送轉[ 高送（轉）股被定義為公司大比例送紅股或大比例以資本公積金轉增股票，每10股送轉5股紅股及以上或每10股送5股轉增5股。

]”為研究對象，從公司治理、公司運營等多角度對其進行分析和解釋送轉能力。本文以 2015年度末實施高送轉的141家上市公司為研究樣本，通過因子分析以及線性回歸模型，得出影響上市公司實施高送轉能力的重要因素，其中公司治理層面的股權結構、公司的經營盈利水平以及償還債務情況對高送轉行為具有顯著的影響。因此，優化上市公司治理結構，提高其經營償債能力能夠提高股票股利決策的有效性。

關鍵詞：創業板；上市公司；高送轉；影響因素

目錄

摘要

Abstract

一、引言-1

（一）研究背景及意義-1

（二）研究方法-2

二、送轉行為相關文獻綜述及假說-3

（一）文獻回顧-3

（二）基于股票拆分動因提出的假說-3

三、 “高送轉”能力實證分析-7

（一）研究假設的提出-7

（二）分析框架-9

（三）因子分析-11

（四）回歸分析-14

四、結論以及相關政策性建議-16

（一）主要結論-16

（二）政策建議-16

參考文獻-18